Trước áp lực lãi suất liên ngân hàng tăng nhanh, Ngân hàng Nhà nước (NHNN) đã bơm ròng tổng cộng 51.655,69 tỷ đồng qua kênh OMO trong 4 phiên cuối tháng 9/2025. Động thái này giúp hạ nhiệt lãi suất VND qua đêm xuống 3,73%/năm. Tỷ giá USD/VND chính thức giảm nhẹ, nhưng tỷ giá tự do neo cao, cảnh báo NĐT cần theo dõi sát sao sự phân hóa dòng tiền này.
I. NHNN Chủ Động “Giải Khát” Thanh Khoản
1. Bơm Ròng Lớn: Nỗ Lực Ổn Định Lãi Suất
- Quy mô Can thiệp: Từ ngày 24 đến 29/9/2025, NHNN đã thực hiện bốn phiên bơm ròng liên tiếp qua kênh Thị trường Mở (OMO) với tổng khối lượng đạt 51.655,69 tỷ đồng. Đây là một động thái quyết liệt nhằm đáp ứng nhu cầu thanh khoản tăng đột biến của hệ thống ngân hàng vào cuối quý.
- Kết quả Hạ nhiệt Lãi suất: Nhờ việc bơm tiền, Lãi suất VND liên ngân hàng đã giảm mạnh so với đỉnh thiết lập ngày 25/9.
- Qua đêm: Giảm 0,89 điểm phần trăm (đpt), chốt phiên 29/9 ở mức 3,73%/năm.
- Các kỳ hạn ngắn: 1 tuần giảm 0,52 đpt, 2 tuần giảm 0,45 đpt.
- Tác động & Nhận định: Việc bơm ròng lớn và hạ nhiệt thành công lãi suất liên ngân hàng là tín hiệu TÍCH CỰC cho thanh khoản hệ thống, qua đó hỗ trợ giảm chi phí vốn cho các ngân hàng thương mại. Điều này là nền tảng tốt để củng cố cam kết giảm lãi suất cho vay bình quân (đang ở mức 6,52%/năm) và hỗ trợ tăng trưởng kinh tế.
NHNN đã bơm ròng tổng cộng 51.655,69 tỷ đồng qua kênh OMO trong 4 phiên cuối tháng 9/2025
2. Mặt bằng Lãi suất Huy động & Cho vay
- Lãi suất Cho vay: Tính đến 10/9/2025, lãi suất cho vay bình quân đối với giao dịch mới của NHTM ở mức 6,52%/năm, giảm 0,41 đpt so với cuối năm 2024. Xu hướng này dự kiến sẽ được duy trì khi thanh khoản ngắn hạn ổn định.
- Lãi suất Huy động: Vẫn duy trì mức thấp: kỳ hạn 1 đến dưới 6 tháng dao động từ 3,3-4,1%/năm, cao nhất trên 24 tháng là 6,8-7,3%/năm.
II. Tỷ Giá Phân Hóa, Áp Lực Tiềm Ẩn
1. Tỷ Giá Chính Thức Giảm Nhẹ
- Tỷ giá Trung tâm: Ngày 30/9/2025, NHNN công bố giảm 5 đồng xuống 25.187 VND/USD.
- Tỷ giá NHTM: Đồng loạt giảm 5 đồng ở cả chiều mua vào (26.176 VND/USD) và bán ra (26.446 VND/USD).
2. Phân Hóa Tỷ Giá Liên Ngân hàng và Tự do
- Liên Ngân hàng: Chốt phiên 29/9 đạt 26.427 VND/USD, tăng 18 đồng so với cuối tuần trước, cho thấy cầu ngoại tệ vẫn hiện hữu trong hệ thống ngân hàng.
- Tỷ giá Tự do: Giữ nguyên mức cao 26.520 – 26.620 VND/USD (mua, bán) sau phiên tăng mạnh 30 đồng trước đó. Sự ổn định ở mức cao này cho thấy tâm lý tích trữ ngoại tệ ngoài hệ thống chính thức vẫn mạnh mẽ.
- Rủi ro: Sự chênh lệch lớn giữa tỷ giá tự do và tỷ giá NHTM (bán ra 26.446 VND/USD) cùng với áp lực tăng nhẹ của tỷ giá liên ngân hàng là RỦI RO TIỀM ẨN cần theo dõi. Bất kỳ sự tăng giá nào của đồng USD quốc tế (do dữ liệu kinh tế Mỹ tích cực) có thể lập tức gây sức ép lớn lên tỷ giá trong nước.
Tỷ giá USD/VND vẫn đang neo ở mức cao: 26.520 – 26.620 VND/USD (mua, bán)
III. Nhận Định
| Nhóm Tài Sản | Tác Động từ Vĩ Mô | Hành động Giao dịch |
| Thị trường Cổ phiếu | Tích cực từ thanh khoản VND ổn định và lãi suất cho vay giảm. | Hỗ trợ tâm lý và dòng tiền đầu cơ. Tuy nhiên, NĐT cần cảnh giác với rủi ro tỷ giá có thể đảo ngược chính sách nếu USD quốc tế tăng mạnh. |
| Trái phiếu/Tiền gửi | Lãi suất huy động duy trì mức thấp. | Kênh đầu tư kém hấp dẫn so với các kênh tài sản rủi ro (cổ phiếu). |
| Ngoại tệ (USD) | Tỷ giá chính thức giảm, nhưng tỷ giá tự do neo cao và tỷ giá liên ngân hàng tăng nhẹ. | Theo dõi sát sao biến động DXY (chỉ số sức mạnh USD) và báo cáo việc làm Mỹ. Áp lực tỷ giá vẫn còn, có thể xem xét mua ngoại tệ để phòng ngừa rủi ro tỷ giá (Hedge) trong bối cảnh USD quốc tế đang chịu nhiều yếu tố bất định. |
Tóm lại: NHNN đã hành động kịp thời để bảo vệ thanh khoản và ổn định lãi suất VND. Tuy nhiên, sự phân hóa tỷ giá giữa các kênh và sự tăng giá của USD trên thị trường liên ngân hàng là tín hiệu cảnh báo NĐT cần ưu tiên quản lý rủi ro tỷ giá trong Quý 4/2025.
